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集運(yùn)：受制裁貨物占比少，貿(mào)易戰(zhàn)短期對(duì)海運(yùn)需求直接影響有限。外需復(fù)蘇是集運(yùn)復(fù)蘇的關(guān)鍵假設(shè)，密切跟蹤貿(mào)易戰(zhàn)是否會(huì)全面升級(jí)。干散貨板塊鐵礦石受貿(mào)易戰(zhàn)直接影響有限，關(guān)注中國(guó)是否對(duì)美國(guó)大豆實(shí)施制裁。

快遞：行業(yè)增長(zhǎng)在提速。2018年1-2月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)31.2%，2018Q1增速有望達(dá)到30.6%，遠(yuǎn)高于國(guó)家郵政局年初對(duì)第一季度21.5%預(yù)測(cè)。展望2018年全年，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速有望在30%以上，同樣遠(yuǎn)高于年初預(yù)期。以拼多多為例，根據(jù)36氪的數(shù)據(jù)，2017年初月GMV僅為20億，2017年底則達(dá)到100億。按照2018年初月GMV100億、平均客單價(jià)40元測(cè)算，則拼多多為2018年1-2月行業(yè)業(yè)務(wù)量增速貢獻(xiàn)8.8個(gè)百分點(diǎn)。如果按照2017年5倍的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且騰訊對(duì)其繼續(xù)扶持并不加以限制，2018年底拼多多月GMV大概率會(huì)突破500億，則全年拼多多將貢獻(xiàn)約72億件快遞增量。從短期來(lái)看，行業(yè)增速呈現(xiàn)大幅超預(yù)期的態(tài)勢(shì)，有望帶來(lái)快遞板塊行情。強(qiáng)烈推薦圓通速遞、韻達(dá)股份，推薦順豐控股、申通快遞。

航空：夏秋時(shí)刻表正式出臺(tái)，整體時(shí)刻增速放緩，一線機(jī)場(chǎng)時(shí)刻增速停滯，供給側(cè)改革逐步推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期改善邏輯未變。短期受到票價(jià)改革未落地和中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)等突發(fā)因素影響，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，但我們認(rèn)為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)釋放的邏輯并未被打破，目前悲觀情緒已大量釋放，近期值得重點(diǎn)關(guān)注。

鐵路：大秦鐵路煤運(yùn)需求旺盛，一季度繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升。大秦線2月份單月完成貨物運(yùn)輸量3558萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.09%，日均運(yùn)量127.07萬(wàn)噸，1-2月份累計(jì)發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)14.59%，同時(shí)大秦線去年3月底提價(jià)1分/噸，整個(gè)季度看18Q1運(yùn)價(jià)同比同升10%左右，量?jī)r(jià)雙升，一季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)大增。當(dāng)前估值僅10倍，股息率5%，具有資產(chǎn)配置價(jià)值，建議關(guān)注。

廣深鐵路普鐵提價(jià)預(yù)期更濃，我們測(cè)算提價(jià)10%將帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)25%-30%，業(yè)績(jī)彈性高；同時(shí)交儲(chǔ)石牌地塊將增厚18年業(yè)績(jī)6億元，也加快土地變現(xiàn)步伐，年前超跌后處于低位，具有鋪底投資價(jià)值，建議關(guān)注。

維持行業(yè)觀點(diǎn)，推薦快遞、鐵路、航運(yùn)、航空等行業(yè)；個(gè)股方面建議關(guān)注吉祥航空、上港集團(tuán)、韻達(dá)股份、建發(fā)股份：

個(gè)股組合：南方航空（受益改革，彈性最大）/圓通速遞（業(yè)績(jī)?cè)鏊偕闲?、成本端改善有望超預(yù)期）/中遠(yuǎn)?？兀\(yùn)周期回暖）/怡亞通（平臺(tái)建設(shè)進(jìn)入收獲期）/韻達(dá)股份（業(yè)績(jī)高增速、估值合理）/上港集團(tuán)（杭州灣大灣區(qū)）/音飛儲(chǔ)存（智能貨架行業(yè)龍頭）/吉祥航空（成長(zhǎng)民營(yíng)航空）/楚天高速（轉(zhuǎn)型電子）/瑞茂通（受益煤炭回暖）回顧基本面及市場(chǎng)變化：1）上周交通運(yùn)輸行業(yè)指數(shù)下跌4.66%；跑輸滬深300指數(shù)0.93個(gè)百分點(diǎn)(下跌3.73%）。子行業(yè)板塊港口、公路、航空、航運(yùn)、鐵路、物流板塊下跌，公交、機(jī)場(chǎng)板塊上漲，其中物流板塊下跌最大7.48%，公路板塊下跌最小3.39%；子行業(yè)板塊公交板塊上漲最大1.91%，機(jī)場(chǎng)板塊上漲最小0.13%。2）數(shù)據(jù)回顧：中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)CCBFI報(bào)收于1064.33，周上漲3.5%；CCFI指數(shù)收于788.74，周下跌2.6%；BDI指數(shù)報(bào)收于1122，周下跌1.8%。

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